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日志

 
 

市值反弹:苹果仍是全球最具价值公司?  

2011-03-18 08:55:09|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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近日,投资银行JMP Securities分析师阿莱克斯?高纳(Alex Gauna)将苹果的股票评级从“跑赢大盘”(Outperform)下调至“与大盘持平”(Market Perform),称苹果最大的亚洲代工厂商鸿海精密的销售额增幅大幅回落,这可能表明苹果自身的增长速度也在放缓。他同时指出,日本地震给苹果带来了供应商方面的问题。 < xmlnamespace prefix ="o" ns ="urn:schemas-microsoft-com:office:office" />

所谓一石激起千层浪,受此影响,一直风头正劲的苹果公司股价出现了较大的波动。具体表现为16日股价下跌4.5%(当天标准普尔500指数的热门股票的平均跌幅仅为2%),跌至六月份以来最低,市值缩水接近220亿美元。由此业内对于苹果的未来表示出了担心。苹果还是全球最具价值(包括股票投资)的公司吗?

 

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近日苹果股票的意外下跌,给了投资者最好的进入机会?

其实苹果股价的飘升,一直是和其在市场中的表现及市场预期密不可分的。就在投资银行JMP Securities分析师高纳改变苹果的股票评级后,瑞士信贷(Credit Suisse) 将苹果股票评为增持并锁定500美元/股的价格。其主要理由是未来2-5年内,苹果的iPhoneiPad仍会在市场中占有优势地位,进而会继续推动苹果营收和利润的增长。此观点一出,便在股市中引起了反应。在17日的股市中,苹果的股价出现反弹,一度高达3%的涨幅,并且拉动整个科技股指数的增长,虽然最终的涨幅未能弥补前两天的损失,但至少已经止住了连续下跌的趋势。笔者在此列举苹果股票这两天意外的变化,是想说明股价的波动和涨跌是正常的,特别是在当下,不确定的因素陡增,股市的震荡在所难免。而衡量苹果是否还是全球最具价值公司的标准还是应该基于目前及未来业务的表现。

先来看iPhone。瑞士信贷的报告称,苹果iPhone自三年前发布后至今,虽然不乏有实力的对手出现,但从系统、软件、芯片、品牌等诸多因素构成的生态系统看,对手很难缩小与苹果iPhone的优势差距,而且这个优势差距会让苹果iPhone在智能手机的市场份额从目前的16%上升到2012年的20%,从而在营收和利润上获得持续增长。其实苹果iPhone目前的市场表现可以证明其有这个潜力。在过去的2010年,苹果iPhone占据着智能手机市场16%的份额,位居全球智能手机三甲之列,而在营收上,苹果凭借着这16%的份额获得了29%的营收,排在第一位。在以App Store为代表的软件应用上,HIS的统计显示,其收入达到17.8亿美元,占据了四大程序商店总收入的82.7%,遥遥领先于同行的对手。而ABI研究公司发布的有关应用下载的研究数据称,近79亿个应用程序已被从移动应用商店中下载,这之中的56亿个来自于苹果的AppStore,占了70.9%。可以说,苹果iPhone不但在智能手机的整个生态系统,就是在生态系统的各主要组成部分上都有着压倒性的优势。

 

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苹果iPhone在系统、软件及利润上的优势是其保持未来持续增长的基础

另外,随着苹果iPhone的销售方式走向更加开放(与更多的电信运营商合作)乃至未来可能出现的低价iPhone(推动新兴市场),都会直接拉动iPhone的销售,而蚕食对手的市场份额。例如今年开始在美国电信运营商Verizon销售的iPhone,移动分析公司Chitika的调查数据显示,Verizon版本iPhone 4智能手机在上市之后一个月时间内就已经获得了美国iPhone智能手机市场3%的市场份额,而最近Chitika利用其广告网络上的数据流动情况经过了更为严格的计算得到的结果显示,目前在美国市场中每8iPhone智能手机当中就有一部是采用了Verizon无线的高速CDMA网络,而具体的占比为12.4%。 此前,Verizon一直是Android系统智能手机的主力。

除了渠道和销量的增加,iPhone在用户心中的满意度也是名列前茅。J.D. Power and Associates最近做的2011年智能手机满意度调查,苹果以795分(满分为1000分)高居榜首,而基于谷歌Android系统的摩托罗拉和HTC位列第二、三名。苹果再次显示出在用户心中其对于谷歌Android的心理优势,而这种优势是最终转变成实际市场份额和营收的重要前提之一。

 

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领先的用户满意度让苹果iPhone的增长较对手有更多的机会

再看iPad。在瑞士信贷的报告中,iPad对于苹果未来的前景(股价、营收及利润)的影响丝毫不逊于iPhone。据其预测,2015年全球平板电脑市场的营收将会达到1200亿美元的规模,这期间,苹果会一直占有优势地位,2012财年iPad的营收会达到340亿美元。与iPhone不同,由于iPad极具侵略性的价格,即便是在今年有众多对手涌入的情况下,其仍有可能保持78%左右的平板电脑市场份额。与iPhone生态系统一样,由6万种应用与iPad构成的苹果平板电脑生态系统至今无人能匹敌。而与品牌和产品相关的用户满意度上,据市场研究公司ChangeWave的调查显示,iPad1的用户满意度高达95%。这无疑又为iPad未来销售的增长奠定了基础。而实际上刚刚在美国市场销售的iPad2引发的排队现象已经佐证了这种基础带来的变现能力,据称,在iPad 2上周末的首发中,苹果公司可能售出了近百万台iPad 2,其中70%为首次用户,销售速度远超当初的iPad1

 

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与对手相比,用户购买iPad的比例达到了82%,预示着iPad巨大的市场空间

还有一点不容忽视的是,由于iPad正在进入企业应用,从而对传统的PC市场造成冲击。这从IDCGartner纷纷调低今年PC市场的出货量可见一斑。这也为iPad提供了新的增长方式。

 

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平板进入企业,在挤压传统PC的同时,给iPad又创造了扩大市场的机会

作为苹果未来增长动力的iPhoneiPad,除了上述其自身具有的完整的生态系统的优势外,不同于传统PC的手持移动设备的产业链商业模式,也决定了苹果获取最大营收和利润的可能。例如在传统PC市场,英特尔和微软获取了整个PC产业链中近75%的营业利润,而OEM系统厂商只获得20%左右。而在手持设备中,系统商则能够获得最大为90%的营业利润。据分析,苹果在智能手机系统厂商中获得的营业利润可以高达40%以上。

 

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与传统PC完全不同的供应链商业模式,让苹果营收和利润的持续增长成为可能

综上所述,笔者认为,近期苹果股价因意外波动而导致的市值的缩水应该是暂时的现象(其实有分析师建议目前正是买入苹果股票的最好时机),况且最新的交易日已经显示出其反弹的迹象。虽然不排除日本地震所造成的零部件供货方面的负面影响,但需求的重要性要大于供给。而凭借生态系统的强大竞争力及市场和用户对于苹果的需求,苹果的今天和未来都应该还是最具价值的公司。

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